日期：2026-01-19 19:01:44
周五，元祖股份公布了2025年年度业绩预告。
预计2025年全年实现归属于母公司所有者的净利润1.19亿元到1.428亿元，与上年同期相比减少52%-43%；
扣除非经常性损益的净利润9,500万元到1.14亿元，与上年同期相比减少59%-51%。
严格说，业绩不好应该是张明牌，因为根据三季报，公司前三季度营收、净利润、扣非净利润三项数据已经分别同比下降了18.62%、48.28%、63.73%。四季度又是淡季，指望逆转肯定是不现实的，所以个人觉得这份业绩预告并没有太多值得口诛笔伐的地方。
相反，如果把前三季度数据剔除的话，四季度单季盈利数据还不错，预计净利润在-1200万至1180万之间、扣非净利润在503.8万-2403.8万之间，很可能为近六年来同期最好的水平。
之所以会这样，主要在于2025年中秋节时间比较特殊，发生在10月6日，意味着相当部分月饼收入结算会被延续到四季度，从而导致原本淡季的四季度出现了一个小小的高潮。
由于这种现象的存在，我粗略预估全年营业收入的降幅，应该要低于前三季度的降幅。（业绩预告并未对营收情况进行披露）
当然，尽管四季度刷出了近年来最好的成绩单，但是也无法掩盖整体业绩大幅下滑这一铁的事实，来年的股息肯定会大幅下降。对喜欢持股收息的人而言，算是一个很大的冲击。
故而，有很多网友觉得A股包容性太强，该股近期股价还这么坚挺，没怎么跌，甚至还有所上涨，PE值都快接近30倍了。
然而，这样去理解的人，实际上是完全不懂估值的，PE值是通过盈利能力来衡量实体价值，一旦盈利下降，在市值价格变化不大的情况，PE值反而会上升，出现越跌越贵的现象。
但是这种变贵只是一种假象，我们总不能说只要业绩报告一出，昨天还有价值，今天就没价值了吧，明显这两天的经营差距并没有那么大。
我们必须要清楚盈利这个指标是不断变化的，经济下行、消费低迷，它会比较差；经济上行、繁荣景气时，又变得比较好。仅仅因为PE低就觉得便宜，或者因为PE高就认为很贵，其实是有失偏颇的，特别是在一些比较特殊的情况下，很容易出现错误判断。
2025年，元祖业绩这么差，它就一定很贵吗？未必。
因为你要考虑到重置成本，截至1月16日收盘，元祖是33.22亿总市值，公司2025年底共有782家门店，相当于平均花42.48万就可以买下一家门店，而每家门店的年平均销售额接近300万左右。
显然，这个价格即便死劲跌，也很难跌太多。更何况，如果未来消费出现触底复苏的情况，销售额很可能还会出现一定程度的增幅，例如变成2021年的369万。
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